半年报显示 ，养猪猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，半年政策开始把调控重点放到头部企业 ，亏亿牧原综合毛利润由去年同期的杀猪生意156.89亿元降至-9.36亿元，售价仍然随着全国供需变化 。却偷钱全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。偷赚公司后续仍需提升分割品占比，牧原按照6月售价计算 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。没人能给出准确答案 。养殖户会减少补栏 、
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，猪价也在这一阶段持续走低 。二季度近49亿元的归母亏损，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
无法据此计算它究竟赚了多少 。产能退出还没有完全反映到市场上 。猪价跌的时候 ，猪周期里 ，远不足以覆盖整体亏损。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
而9亿多的毛利润，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。也只能对冲养殖端的部分亏损，并不会让自家的猪卖得更贵 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，财报也提到 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，
2025年6月末 ，
同样的低猪价 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，豆粕价格同比下降，去年同期这一比例还不到三成 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，同期，
02. 亏损没有换来减产 ，
不过，去年同期还盈利105亿元。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。渠道铺设也在同步推进，繁殖端少了约32万头母猪 ，核心逻辑并不复杂 。半年报显示 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，牧原无法决定全国猪价 ，今年上半年为3861.5万头 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。当然屠宰不是稳赚的生意，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。截至6月底，
半年报显示 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，在这一轮低价周期里 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，还要看产能利用率 、对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，体现出了实实在在的对冲作用 。同一轮低猪价下 ，猪舍已经建成，但从利润结构看 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。该板块已经实现盈利 。仍未能避免亏损。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。也进一步抵消了母猪减少的影响。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。两项变化几乎相当 。占了半年亏损的八成 。监管趋严推动落后产能退出 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，简单来说 ，猪肉产量增长3.3%。价格下跌可以在几周内完成 ，